萧易：行业龙头“美克家居”为何陷经营困境？

近日，美克国际家居用品股份有限公司（简称“美克家居”）陷入舆论漩涡。作为中国高端家居代表性企业，其核心品牌“美克美家”被曝出现大面积欠薪、拖欠供应商货款问题，超400名员工被拖欠薪资，涉及金额超1,000万元（人民币，下同），部分欠款长达一年；数十家供应商货款未结，导致断供。 2025年上半年，公司营业收入15亿元，同比下降8%，归...

2025年上半年，公司营业收入15亿元，同比下降8%，归属净利润亏损8,798万元，亏损幅度虽相较去年同期的2.76亿元有所收窄，但扣非归母净亏损仍高达3.17亿元。公司资产负债率攀升至63.10%，货币资金仅1.56亿元，且短期借款与一年内到期非流动负债合计18.30亿元。流动比率为0.84、速动比率为0.27，可变现的流动资产已无法覆盖短期债务。

已有多家公司针对美克家居提起诉讼，2025年以来，美克家居作为被告参与开庭的案件已达十余起，其中包括房屋租赁合同纠纷、服务合同纠纷等。美克家居承认受宏观经济与行业低迷影响，称正优化现金流、调整资产结构，但未给出解决欠款的明确时间。这不仅是一起劳资纠纷事件，更是经营亏损、资金链紧张与外部环境恶化等深层危机的集中体现。

美克家居成立于1995年，以出口松木家具起家。公司早在2000年便已上市，是家居行业最早的上市企业之一。2001年，旗下连锁零售品牌“美克美家”诞生。2002年，美克美家与美国著名家具品牌“伊森艾伦”合作，进入国内零售市场，在全国40余座城市开出超70家家具连锁店，凭借原创设计、高端材质与直营门店体验，成为国内高端家居代名词。

2014年，公司将证券简称变更为“美克家居”，开启从家具制造商向多品牌、多渠道国际综合家居消费品公司的转型。凭借家具制造业的深厚根基和零售品牌的成功，美克家居一度成为业内仰望的标杆。拥有天津、赣州、越南、美国四大生产基地，实现自产自销。巅峰期时，公司营收达55.88亿元，毛利率52.75%。

然而，辉煌的增长掩盖了结构性隐患。在房地产下行周期与消费紧缩的双重环境下，美克家居业绩急转直下，面临自成立以来最严峻的生存考验。2022—2024年，这家代表中产生活格调的上市公司业绩急剧下滑，营收从44.96亿元降至33.95亿元，降幅24.49%；归母净亏损从2.89亿元扩大至8.64亿元，增幅近200%，三年累计亏损超16亿元。

公司门店数量从434家降至327家，缩减24.6%；经营面积从26.62万平方米缩至21.51万平方米，降幅达19.2%。此外，公司员工数量也出现快速缩减。从10,170人降至8,888人，流失1,200多人。进入2025年，情况仍未好转，客流与销售低迷，部分门店甚至“一个月无订单”。为了缓解压力，美克家居不得不继续关闭12家门店。

根据2025年半年报，公司营收主要由直营业务、加盟业务和国际业务三大板块构成，而作为核心板块的直营业务表现疲软：业务营收为6.25亿元，占总营收的42.06%，同比降幅达15.20%。直营业务正是以“美克美家”为品牌的连锁家居业务。截至2025年9月底，美克家居市值从2022年底的65亿元缩水至约32亿元，缩水33亿元，幅度约50.77%。

美克家居长期坚持直营模式，依靠线下体验店塑造品牌感，属于“重资产+高固定成本”的经营模式。这种模式在行业上行期能放大规模效应，但在市场低迷时，高固定成本就成为沉重负担。公司门店多选址于一二线城市核心商圈，面积1,000—2,000平方米，租金、人工和水电等成本高企。当客流减少、销售下滑时，租金与运营成本难以下降，最终压垮利润。