王赫：中国经济步入令人胆战心惊的新阶段

股市、债市、汇市、楼市的上述表现，实在让国内外投资者胆战心惊，越来越认识到中共是中国经济一切症结的根源所在。比如说，表面上看，人民币贬值压力主要来自美元升值和中美利差倒挂。深层来看，却是认为中国经济“长期向坏”。为什么中国经济不是中共口中的“长期向好”呢？除了中国经济自身的历史性、结构性问题外，国内外最担心的是，是中共的政策走向问题。

10月23日，中共新常委班子露面，轰倒国内外。次日，A股再现“黑色星期一”，上证指数退守2977.56点，3000点保卫战第51次打响，北向资金全天单边净卖出金额高达179.12亿元（人民币，下同），创下2014年11月沪港通机制启动以来的单日净流出最高纪录。这超过了2020年7月14日净流出173.84亿元的高点，显示“二十大”的冲击力比疫情更大。

中共证券委副主席9月2日还称，今年1~8月外资净流入A股市场632亿元，外资“呈现出了明显的韧性，依然认同中国经济长期向好的趋势”。不料，北向资金9月净卖出112.3亿元，10月净卖出573亿元（单月净卖出额创2020年3月以来新高），外资从净流入逆转为净流出。

事实上，今年中国股市日子很难过。上海股市下跌 15%，香港股市下跌 29%，有望创下2008年以来的最大年度跌幅。以美元计价的中国MSCI指数跌幅超过35%。

外资从股市撤出的步子比较慢，撤离债市可快得多。11月8日，路透援引国际金融协会（IIF） ，自俄罗斯2月入侵乌克兰以来，中国债券市场每个月都出现资金外流，九个月内资金外流总额达1051亿美元。今年一季度，IIF就曾争论过中国转向资金外流是与俄罗斯入侵相关的战术举措还是投资者战略的转变。在最新报告中，IIF 经济学家Jonathan Fortun表示：“这个问题越来越倾向于后者，市场参与者以新的眼光看待中国。”这种转变反映了对地缘政治的关注和对清零政策——这可能会在中期内给中国带来压力，而迄今当局认为这种做法“完全正确”——的担忧。

进一步的问题是，外资流出中国的同时，流入其它新兴市场。基金经理越来越多地推出与中国无关的新兴市场或亚洲投资产品，以满足全球投资者日益增长的需求。细分数据显示，10月中国以外的新兴市场吸引了180亿美元，而中国遭受了整体资金外流（一些资产管理公司认为，遭受重创的中国资产，尤其是股票，具有吸引力。这是另一个问题了）。

这显示，新兴市场中，中国不再一枝独秀。与此相印证的是，9月21日，亚洲开发银行（ADB）将中国今年经济增长预测由5.0%下调至3.3%，慢于亚洲其它新兴（发展中）国家（预测它们今年平均经济增长将达到5.3%），这是30多年来的首次。

“二十大”前夕，尽管中国主要国有银行持续在市场抛售美元，但10月21日，人民币对美元的汇率跌破7.25，在岸汇率下降至2008年全球金融危机以来的最低水平。

“二十大”不仅没有止跌，反而加速下跌。“二十大”甫一结束，10月24日，早盘跌破1美元兑人民币7.36元，在离岸市场双双创下逾十年新低。在受到严格控制的中国在岸市场，这是自2007年底以来首次跌破7.3元关口。