从地产巨头到濒临崩溃：碧桂园的崛起与衰落

碧桂园是中国陷入困境的房地产行业中最大的开发商，其不可思议的崛起与中国自身的崛起相伴而行。现在，它的崩溃反映了楼市危机的严重程度，并有可能破坏更广泛的经济。

碧桂园是中国日益陷入困境的房地产行业中最大的开发商。今年4月，碧桂园发布年报时，封面设计散发出希望的气息：一只展翅的凤凰。

该公司表示，这幅图显示中国经济“重回增长轨道”，今年将看到“展翅高飞”。

那只是一厢情愿的想法。

报告发布后不久，中国初露苗头的经济复苏失去了动力，本已低迷的房地产市场开始崩溃。在碧桂园，作为未来收入的关键指标的未完工公寓预售量在6月和7月暴跌了50%以上，是前五个月跌幅的两倍。

过去三年，数十家大型房地产开发商在多年过度借贷后违约，碧桂园是个例外。但是上个月，这家公司有两笔利息未能按时偿付，这标志着负债1870亿美元的碧桂园也面临着财务崩溃的风险。

碧桂园必须在本周拖欠宽限期结束时拿出2250万美元。碧桂园分享的文件显示，上周五，该公司在最后一刻获得了债权人的批准，将原定于周一到期的39亿人民币计价债券延期至2026年偿还。

上周，碧桂园在公布2023年前六个月亏损515亿元后表示，存在“重大不确定性”，可能会让人对其避免破产的能力“产生重大怀疑”。该公司正忙于筹集现金，并通过出售物业股权和折价发行股票等方式来安抚债权人。

对于碧桂园来说，这是一场戏剧性的垮塌。该公司从一家地区性住宅建筑商成长为全国性巨头，其不可思议的崛起与中国自身的迅速崛起相伴而行。现在，它的崩溃反映了中国房地产崩溃的速度和严重程度，有可能会破坏更广泛的经济。

位于南通的碧桂园项目工地一直很冷清。 Qilai Shen for The New York Times

“碧桂园虽然巨大，但它是煤矿里的金丝雀，”经常就中国问题撰文的哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗格夫说。

为了提振摇摇欲坠的房地产市场，中国金融监管机构周四推出了一系列措施，包括降低首次购房者的最低首付比例，以及降低现有抵押贷款的利率。