萧易：中国科技巨头为何利润下滑严重？

2025年，中国科技大厂“增收不增利”现象成为行业焦点，企业营收增长的同时，利润却在大幅下滑，甚至出现现金流恶化的危险信号。公开财报揭示了这一趋势的普遍性与严重性，比如，华为上半年营收4,270亿元（人民币，下同），同比增长3.95%，但利润暴跌32%至371.95亿元；美团Q2营收增长11.7%，利润却从136亿元骤降至14.93亿元...

此外，京东Q2营收增长22.4%，净利润却下滑50.8%；阿里巴巴Q2净利润下降18%，自由现金流转为净流出188.15亿元；比亚迪上半年营收3,713亿元，同比增长23%，但Q2净利润下滑30%。这表明中国科技大厂正陷入“只赚吆喝不赚钱”的困境，营收增长更多来自规模扩张与价格竞争，而非核心技术突破或高附加值产品。

公开数据显示，还有多家科技企业如中科飞测、观想科技、中科软等，2025年上半年营收增长但净利润亏损或下滑，凸显经营风险。这种现象的普遍出现，不仅是企业战略失衡的体现，更是中国经济环境恶化与市场竞争加剧的风向标。

科技巨头通过价格战、补贴战抢占存量市场，短期内消费者受益于低价，但长期来看，利润下滑削弱企业创新能力与抗风险能力，导致行业生态恶化。若不及时调整，可能会引发资金链危机，令本已风雨飘摇的中国经济雪上加霜。

中国科技大厂普遍发生“增收不增利”的现象，是由于内卷式市场竞争、中共科技战略豪赌与企业商业模式缺陷相互作用的结果。以下从三个方面剖析其成因。

随着经济下行、消费力持续走弱和市场萎缩，2025年中国内卷现象进一步加剧。企业为抢占存量市场展开激烈竞争，以投入换取营收，导致利润集体下滑。比如，华为为了抢占智能手机市场，主动降价，营销费用和管理费用激增，导致毛利率从50.1%降至47.5%；美团为守住外卖老大地位，不惜烧掉百亿利润，但持续烧钱进行补贴令其长期盈利前景悲观。

京东挑起外卖战，结果自损严重。外卖业务亏损148亿元，抵消了零售板块的利润，外卖业务成本压力可能拖累其整体盈利。阿里巴巴淘天散购业务快速追赶美团（日均订单1.2亿单），但这种烧钱换增长的模式能否持续盈利存疑。比亚迪依靠降价扩张销量，但毛利率不断下降，而涨价又影响销量，其规模优势难以长期支撑竞争。

消费者虽短期受益，但企业却面临着规模与盈利平衡的难题。为追求规模扩张不惜牺牲利润，烧钱换营收的模式难以持续，随着企业利润流失、员工绩效下滑、股东回报减少，整个行业将陷入恶性循环。

中共将芯片、人工智能、新能源等领域视为国家安全和全球竞争关键，强调所谓“科技自立自强”，要求大厂充当“国家队”角色，加大在这些领域的投入，承担“科技突围”任务。2025年，这一要求进一步强化，中共通过政策引导、资金支持和监管约谈，推动大厂从市场导向转向国家战略导向。