智庫專欄/探索發展「科技金融」的系統性路徑\林功成

　　創新科技不僅是推動香港社會進步的動力，亦是推動香港經濟高質量發展的重要引擎。2023年10月召開的中央金融工作會議將做好科技金融置於「五篇大文章」之首，彰顯出中央對科技金融的高度重視。筆者認為，為了加快技術轉移和支持創新創業發展，香港需要將科技與金融有機結合，探索發展科技金融的系統性路徑。

　　「科技金融」是金融支持科創和科技企業發展的一系列金融活動，涵蓋科技金融體系、產品、服務等。而大眾常提及的「金融科技」，其本質是科技手段，是指利用大數據、人工智能、區塊鏈等技術對傳統金融業的產品和服務等進行創新。

　　科技企業，尤其是科技初創企業，普遍存在風險高、投資周期長、不確定性和成長性高、估值和融資難等特點。事實上，從基礎研究到技術轉移的不同階段，如科技成果產品化、商業化和產業化等，均存在金融需求。然而，大多數科技企業都倒在初創期現金流尤為短缺的「死亡谷」階段。曾有統計顯示，種子期、初創期的科技企業失敗率超過90%。由於研發需要的持續資金投入、缺乏客源和營收、難以獲得後續融資等原因，資金鏈條斷裂往往是壓垮科技初創企業的「最後一根稻草」。

　　補上金融支持科技發展短板

　　儘管特區政府在2018年至2022年期間已史無前例地投放了逾1500億港元以支援創科發展，但是香港私營界別在金融方面支持創科發展仍存在短板。創業投資的高風險、低成功率、較長的回報期等特點，或令傳統金融機構避而遠之。此外，科技企業多以知識產權為主要資產，由於缺乏足夠的傳統實物資產作為抵押物，故較難獲得銀行信貸。香港貿發局早前一項針對本地259間初創企業的調查顯示，創業者的個人儲蓄在其創業資金中的平均佔比近六成；而以風險投資、銀行貸款為資金來源的初創企業分別僅佔3%和22%。筆者認為，通過優化香港金融業在科技金融方面的價格發現、資源配置、風險管理等融資功能，香港將能增強以金融支持創新創業、技術轉移的能力。

　　綜觀全球，不同經濟體均探索出適合自身的科技金融發展途徑。美國以資本市場為主，創投基金在科創融資中發揮重要角色；內地亦已初步建成包括創投、銀行信貸、股市、債市等在內的科技金融體系，並重視引導耐心資本，投早、投小、投硬科技。截至2023年9月，內地登記備案的私募股權和創投基金管理規模達14.34萬億元人民幣；同時，各級政府成立了1557隻政府引導基金，管理規模近3萬億元人民幣；科技型中小企業貸款餘額達2.42萬億元人民幣。2023年10月底，上交所科創板共有562家上市公司，總市值超6萬億元人民幣。2023年末，深交所創業板的上市公司達1333家，總市值逾11萬億元人民幣。