王赫：认清中共风险的才是“聪明钱”

中国现在就像高压锅，压力越来越强，爆炸的可能性越来越大。如果“聪明钱”继续被贪婪所驱使，去狂赌，去赚“最后一个铜板”，那就把自己置于空前的风险之中了。中国古训“君子不立危墙之下”，当深思之。

因为自2016年中共开始加大金融市场开放力度以来（2016年12月5日，深港通正式启动，沪港通之前已于2014年正式开通），MSCI、富时罗素和标普道琼斯三大全球股指相继纳入A股，整体上外资处于持续增配中国资产的路上，每一年外资稳定流入大概2,000-4,000亿人民币。官方数据，2016年至2020年，主要通过“沪（深）港通”渠道，外资净买入A股1507亿美元。2021年北向资金连续12个月净流入，累计净流入约4,322亿元人民币，创年度净流入历史新高。相比之下，2022年会不会开始转折了呢？

1-3月A股震荡，3月外资流出400多亿人民币。4-5月，疫情冲击A股（5月13日上证综指见底），可外资没有出现恐慌性撤离，比较稳定，6月还较大流入。7月，流向逆转，又流出200多亿人民币。8月，回调。

表1  2022年1-8月外资流入A股数据

这里要指出的是，外资3月流出，直接原因是俄乌战争，但战争离中国万里之遥，为什么中国股市震荡、外资流出呢？是因为包括外资在内，都在担忧中共的政策立场（支持俄罗斯），以及中共借机发动台海战争的可能性。

而上海封城，中国经济遭重创，外资反而安稳，这显示出疫情本身对外资的冲击并不大；6月外资大量流入，这与中共官方的宣示（4月经济数据全线下滑、5月收窄、6月恢复）是协调的。但是，7月外资再次流出，直接原因或是房地产烂尾楼“强制断贷事件”的冲击，可更深层原因应是对中国经济走向的深刻怀疑。因为国际投行都在相继下调中国经济增长预期，普遍认为中共2022年5.5%的预期增长目标已不可能达成。对中国经济衰蔽的认知，国内外都在形成共识。8月外资流入，可能只是技术性反弹（因为中共公布的7月、8月经济数据都疲软，同时中美围绕台湾问题关系紧张）。

以上分析显示，2022年外资对中国资本市场的信心已然不足，去意徘徊，但尚未下定决心。（从A股今年的轨迹看，国内资金也类此。）

我们知道，借道香港北上买卖A股的外资，被称为“聪明钱”（Smart money），认为它们嗅觉敏锐，历史上有很多次都能精确把握市场节奏，做到了“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”。