王赫：中共开放金融与华尔街“博傻”

所谓“博傻” （greater fool theory），是指在资本市场中（如股票、期货市场），人们之所以完全不管某个东西的真实价值而愿意花高价购买，是因为他们预期会有一个更大的笨蛋会花更高的价格从他们那儿把它买走。“博傻”理论告诉人们的最重要的一个道理是：在这个世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一个傻子。

桥水基金和达里奥并非孤例。事实上，近年来有国际资本在流入中国。例如，中共宣称，2020年全国实际使用外资9999.8亿元人民币，同比增长6.2%，成全球最大外资流入国；2021年，前11个月实际使用外资就破万亿元，有望实现“近年来首次两位数增长”。另据英国《金融时报》计算，截至2021年9月底，国际投资者持有的以人民币计价的股票和固定收益证券达到7.5万亿元人民币，较2020年底增加约7600亿元人民币。虽然中共数据并不可靠，但确有相当体量的国际资本投资中国。

本文把上述国际金融资本看好中共、且在中国投资并拥有重大利益的情形，姑且称为“达里奥现象”。但问题是，在美中贸易战开打、美中“战略竞争”激化、美中两极对抗战略格局加速演变的大环境下，为什么会出现“达里奥现象”呢？本文讨论两点。

金融是现代经济的血液，中共一直都是牢牢控制的，官方话语是“严守金融主权”、“严防金融风险”。虽然中共在2001年年底加入世界贸易组织时承诺将逐步开放国内的金融业，实际上是都是空话，甚至还有倒退，中国金融开放的程度在全球几乎属于最低水平。

请看两组数据。其一，根据美国传统基金会2015年经济自由度指标，中国金融自由度指数为30，不但远低于香港和澳大利亚的90、新加坡和韩国的80，甚至低于马来西亚、台湾和泰国的60，全球排名第136位。其二，前重庆市长黄奇帆在2019年底的一次演讲中说：中国目前近200万亿的金融资产中，外资金融机构的比重只占1.8％，金融业的开放度是缩手缩脚（相比较而言，中国近200万亿的工业、商贸业、工商产业的资产中，外资企业的资产占30％）。

但自2018年起，金融开放全面提速。为什么呢？主因之一是国际形势发生根本性变化，美中贸易战开打，中国的国际经济环境逆转，“脱钩”图景对中共产生了极大的压力。为避免“脱钩”，中共搞了两个突出的国际经济政策，一个是“自由贸易区提升战略”（包括推动RECP生效、申请加入CPTPP,“十四五”纲要提出“构建面向全球的高标准自由贸易区网络”等等），一个就是开放金融，力图形成“你中有我、我中有你”的格局，让“脱钩”无从下手、不了了之。

当局在“守住不发生系统性金融风险的底线”的前提下，对于金融开放，提出了“宜早不宜迟，宜快不宜慢”原则和“形成全方位、多层次、宽领域的全面开放新格局”要求。因为当局判断，中国金融实力快速增长（例如2011年以来，中国银行、工商银行、农业银行和建设银行相继入选全球系统重要性银行名单；2013年，中国平安保险集团入选全球系统重要性保险机构名单）、块头已大（中共初步统计，2021年三季度末，中国金融业机构总资产为375.68万亿元，同比增长8.2%），有巨大的空间来搞开放，可以以此套住国际金融资本及相关国家。

例如，根据中共银保监会数据，截至2021年上半年，外资银行总资产3.73万亿元，相应占比为1.10%；外资保险公司总资产1.94万亿元，相应占比为7.98%。中共如果允许外资在中国金融业机构总资产占比提高至15%，则将继续吸收外资金融资产几十万亿人民币。这个诱饵不可谓不大。

以华尔街为代表的国际金融资本，长期与中共关系暧昧。华尔街认为，世界上的新兴市场（这个概念几乎等同于发展中国家的金融市场）只有中国才有足够大数量和体量的公司与资产满足华尔街的胃口。华尔街的这一需求支持着直到现在其对中国市场的投资意志。