分析：中国电商补贴狂潮是假繁荣 商户陷困局

2025年初以来，中国外卖与即时电商平台掀起激烈补贴战，虽刺激消费与订单成长，却引发商户“订单增、利润减”的结构性危机。财报亏损与学界研究揭示，补贴狂潮背后的“假繁荣”，正浮现出平台、商户乃至整个市场结构的深层危机。

“补贴战”是指多个竞争者（企业或国家）如电商平台，透过提供大量财政补贴来抢占市场份额，或获得竞争优势的激烈竞争行为。

最新一季出炉的财报反映，补贴战对阿里巴巴、京东和美团三大电商平台造成沉重的财务压力。

11月25日，阿里公布三季度财报，其经调整后盈利同比大跌72%，至约104亿元人民币，远低于市场预期。

尽管整合淘宝、天猫、饿了么与飞猪后的阿里中国电商事业群收入增长16%，但销售与市场费用同比暴增105%，被分析师视为外卖线高投入却回报不足的讯号。

电商巨头京东今年2月进军外卖市场，引爆与美团及阿里巴巴集团旗下“饿了么”之间的价格战。阿里4月推出一项本地快速配送服务“淘宝闪购”，并在7月加码启动一项500亿人民币（约70亿美元）的补贴计划，以推动旗下即时电商业务，包含餐饮外卖。

京东同样面临压力，其第三季度总收入虽增长14.9%，但净利润下滑超过五成。包含外卖在内的新业务单季亏损高达157.36亿元，前三季累计亏损更达318亿元，资金持续输血至外卖板块。

美团于本周稍晚公布第三季财报，然而前一季已因“不理性竞争”导致净利润仅14.93亿元，深跌89%。据彭博分析师预测，美团第三季恐由盈转亏，净亏损达138亿元人民币。

从1元奶茶、1分钱咖啡，到美团“好饭团”6.9元（约0.97美元）四菜一饭套餐27分钟送达，各大平台以超低价与高速配送吸引大量消费者。9月中旬，三大电商平台甚至同步开放iPhone 17预购，最快30分钟即可送达，让即时电商进入新的展演阶段。