中国新经济计划：加大对制造业投资，无意出手救楼市

国有银行开始减少为房地产行业提供的贷款，大量资金流向制造业，尤其是电动汽车和半导体等快速增长行业。但经济学家担忧这可能无法解决更广泛的经济问题。

面临为疲弱的经济复苏提供支持的压力，中国的政治领导人正在缓慢地将经济引至新的方向。由于经济增长不能再靠房地产和地方债推动，官员们正在加大对制造业的投资，并增加了中央政府的借贷。

上周公布的数据显示，国有银行已开始持续减少为房地产行业提供的贷款，这是自2005年中国开始有可比记录以来的首次。大量资金已流向了制造商，尤其是电动汽车和半导体等快速增长行业。

这种做法是存在风险的。中国的工厂长期存在着供过于求的问题，其数量远远超过满足国内市场的需求。加大对制造业的重视可能会导致出口的增多，而这有可能引起其贸易伙伴的不满。中国为制造业提供更多的贷款，对西方国家来说也是一种挑战，后者也正在通过立法，鼓励加大对本国某些相同行业的投资，比如拜登政府通过的《通胀削减法案》。

向制造业贷款的转变凸显出中国政府无意救助国内负债累累的房地产市场。约占国民经济四分之一的建筑和住房行业目前正在受到房价、房屋销售以及投资急剧下降的影响。

中国增加对其他行业的投资可能会在未来几个月刺激更多的经济增长，从而部分抵消房地产行业的麻烦。但用更多的中央政府债务来取代地方债对化解债务积累给经济增长带来的长期拖累没有多少帮助。

“我认为债务对短期发展不是问题，但我们需要关注中长期发展，”渣打银行中国首席经济学家丁爽最近在广州举行的中国经济学家和金融专家的论坛上说。“恰当地说，房地产行业还没有触底。”

潍坊的一个废弃的建筑工地。中国决策者们已限制了向房地产业的贷款，而且不愿意为拯救楼市改变政策。 Gilles Sabrié for The New York Times

中国房地产业危机的根源在于借债驱动了40年的投机行为，它将房价推高到与租金或家庭收入不成比例的程度。中国的政策制定者们已在几年前开始限制向房地产业贷款，引发了该行业最近的衰退，但政策制定者现在不愿意通过再次大规模发放住房贷款来拯救房地产业。

中国政府曾以为，国家领导人取消了最严格的“新冠清零”措施后，中国经济会在2023年出现反弹，去年的经济因为严格的“清零”措施而遭到摧毁。但经济活动在年初爆发后，在春季和夏季增长缓慢，脆弱性依然存在：制造业活动在今年8月和9月有所增长后，上个月再次出现下降。

在中国最高领导人习近平上周主持召开的一个会议上，党政官员们闭门讨论了金融政策。据会后发布的官方纪要，会议要求将更多的财政资源引导到先进制造业上去，并为地方政府提供帮助。

在房地产市场陷入困境的同时，工厂建设却在政府支持的投资推动下紧锣密鼓地进行着。