中国房地产业危机加深 开发商挣扎求生存

近一年前，中国房地产市场的债务紧缩，引发了开发商的第一波违约潮。而时至今日，中国的房地产行业正在生存线上奋力挣扎。

据彭博新闻社（Bloomberg）报导，中国的房屋销售持续下滑，借贷成本上升，意味着许多开发商不再考虑海外再融资。全球评级机构纷纷撤销对房地产债券的评级。与此同时，距离财报季仅剩几周时间，又有多家房地产开发商的审计师辞职，加剧了人们对该行业金融透明度的质疑。一家在香港上市的房地产公司股价突然暴跌81%，引发了人们对于追加保证金（Margin Calls）风险的担忧。

《南华早报》援引上月的一份内部文件报导称，中国最大的房地产开发商之一——中国万科集团公司董事会主席郁亮敦促员工“为一场可能决定公司生死存亡的战斗做好准备”。他说：“我们已经走到了垂死边缘，这意味着我们已别无选择。”

截至本周四（2月17日），彭博社的中国垃圾级美元债券指数每天都在下跌，推动收益率超过20%。一个衡量中国地产股的指标本周下跌了3.4%，使其过去12个月的跌幅达到28%，尽管在周五（2月18日）有所回升。

随着房地产开发商的现金短缺状况恶化，已经成为中国经济最大拖累之一的房地产市场也在加速放缓。试图抑制投机市场是一种冒险的策略，如果不加以控制，可能会威胁到北京方面今年将经济稳定作为首要任务的承诺。监管机构已经悄悄地调整了一些规定，比如鼓励并购等等，以推动房地产行业软着陆。但迄今为止，官员们一直没有实质性地放松限制。

新加坡的安本标准投资管理（Aberdeen Standard Investments）的亚太区企业债务主管保罗·卢卡谢夫斯基（Paul Lukaszewski）对此表示：“尽管政府变得更加支持开发商，但相关措施仍不到位，没有解决流动性危机。市场动荡和持续的不确定性，已迫使传统投资者离场观望。”该公司的投资组合中有房地产开发商敞口。

2021年，中国华夏幸福基业股份有限公司未能偿还2月28日到期的5.3亿美元国际债券，使其成为自2020年北京为房地产行业制定新的融资限额以来，中国的第一家违约的房地产公司。根据渣打集团2月3日的报告，从那时起，至少已有11个中国开发商违约。

接下来违约的中国房地产开发商可能还会有更多。尽管房地产公司的收入流在萎缩，但他们在今年必须筹集近1000亿美元的资金来偿还债务。根据中国房地产信息公司的初步数据，中国100家最大的开发商在1月份的销售额，同比下降了约40%，而12月份的下降幅度为35%。

开发商正在发行更多在岸债券，为建设项目提供资金，但仍不足以偿还到期债务。据中国国际金融股份有限责任公司（China International Capital Corp.）的数据，中国房地产开发商在岸债券1月份的发行量下降53%，至人民币230亿元（约合36亿美元），美元债券发行量较上年同期下降90%，仅为16亿美元。以张宇为首的中金公司分析师在周五（2约18日）的一份报告中透露说，净融资额（即发行量减去到期量）为负73亿美元。