中共负债率飙升 分析：指望农民促消费很难

中国的宏观杠杆率在2025年第二季度超过300%，其中中共政府和央企、国企负债暴增。中国专家认为，中共盲目投资导致高负债、低回报，也导致中国企业疯狂内卷。

国家金融与发展实验室（NIFD）于近日发布了2025年二季度宏观经济率报告《宏观杠杆率首破300%，私人部门信用扩张趋缓》。报告称，中国的宏观杠杆率在2025年第二季度上升了1.9个百分点，提高至300.4%，首次高出300%。

这个300%的数字已经超美追日。据国际清算银行（BIS）等机构测算，美国负债结构多元，推算约260%；日本因庞大政府债务，推估数字近400%。而中国总体负债中的非金融企业债务占比最高，地方也远超中央政府，反映中国看似中央政府债务压力最轻、实则是整体债务率已超过美国甚至加速追赶日本。

NIFD的前身为中国社科院金融实验室。中共党魁习近平上台后，NIFD在2015年被中共指定为官方唯一的金融专业智库，它发布的数据也是中共做决策的依据。

中国问题专家王赫对大纪元分析：“2022年之后，西方国家的负债率开始下降，但中国为了保GDP增长，用债务来刺激GDP增长。政府负债搞基建投资，指定的国企、央企大规模负债去推进中共指定的基建项目、‘两重’、‘两新’项目。

“但是中国的投资回报率持续下降，现在已经降到4%左右，也就是说中国的经济增长靠投资、靠负债来推动已经是推不动了。”

中共想保GDP增长，但中国的名义经济近期一直在负增长，因此驱动宏观杠杆率上升。2025年第二季度，名义GDP增速继续放缓至3.9%，2023年以来新低，与实际GDP增速之间的缺口（即GDP缩减指数）进一步扩大至-1.3%，也是2023年第二季度以来连续九个季度为负。

名义经济增长的指标是名义GDP（Nominal GDP），指按当期市场价格计算出来的国内生产总值；而实际GDP（Real GDP）则指经过物价因素调整的国内生产总值。

王赫用“鸡飞蛋打”来形容中共大举负债投资的实际效果，而中国企业为何内卷如此激烈，也是因为中共政策推动的过度投资造成的。“本来是借钱投资是要‘借鸡下蛋’，现在是‘蛋’没有，‘鸡’也被弄死了，成了‘鸡飞蛋打’。”