【名家专栏】中国经济存疫情之外更深层麻烦

最新的宏观经济数据显示，中国经济放缓比预期的要严重得多，而这不仅仅是由于COVID-19封锁。

疫情封锁产生了巨大的影响。中国大陆31个省份中有26个省的冠状病毒病例在上升。上海式的封锁引起了巨大的担忧。来自上海的信息表明，这些严厉的封锁对人民造成了巨大的伤害。数以百万计的公民没有食物或药品。自杀率上升表明，恶名昭著的“清零”政策往往掩盖了大规模的人口控制和镇压。

人们很容易将中国的经济疲软归因于COVID-19封锁，但这只是一个粗略的简化。这个问题还有更深层次的原因。

中国正在经历由巨大的房地产泡沫破裂和对私营部门的打击造成的严重放缓，这导致了投资增长的削减。

野村控股公司（Nomura Holdings Inc.）表示，中国面临自2020年冠状病毒爆发以来最严重的放缓。随着挑战的持续，世界应该担心中国经济进一步下滑。官方GDP数据可能会被调整，以实现政府的目标，但所有其它宏观数据都表明增长要弱得多。

我们必须记住，中共政权“提振”实际GDP有两种方式：公布低通胀和GDP平减指数，以及大幅增加信贷和基础设施支出。然而，这两者无法掩盖中国经济疲软的严重性，因为疲软现在是结构性的。

房地产泡沫的破灭是最大的问题。经济学家Kenneth Rogoff和Yuanchen Yang的一篇研究论文估计，房地产行业占中国GDP的29%。中共政权不可能用其它高增长部门来抵消经济中如此庞大的部分的影响。此外，房地产对就业市场的影响是难以替代的。经济学家乔治‧马格努斯（George Magnus）警告说，房地产崩盘的影响将持续数年。

雪上加霜的是，国家对私营部门的干预，即所谓的“打压”，使得其它行业和企业的增长变得更加困难。对持续政治干预的恐惧正在导致外国直接投资增长大幅放缓。另外，投资者担心在中国所投入的资本和承担的风险：当投资可以获利时，投资者将受到中国政府的严厉惩罚。

中国经济恶化的程度在最近的重要指标中显而易见。财新中国制造业采购经理人指数（The Caixin China General Manufacturing Purchasing Managers’ Index, PMI）在2022年3月跌至25个月低点48.1，表明经济收缩。财新服务业PMI从2月份的50.2暴跌至3月份的42.0，跌破了将增长与收缩分开的水平。这一数据表明了自2020年2月以来经济活动急剧下降。