【名家专栏】中共编造数据 难掩脆弱的经济

中共官方对2025年经济复苏的描绘就如经典教科书式的魔幻。政府宣称上半年GDP增长率为5%，表面数据也显示经济已从疫情时期的停滞中反弹。

然而，在这光鲜亮丽的表象之下，是中国脆弱的经济结构——依赖举债、长期通缩以及人为操控的不透明性。对于全球市场和政策制定者而言，危险不仅在于其脆弱性本身，还在于持续把中国错误地当成稳定、可预测的经济伙伴。

例如，7月份工业产出同比增长6.1%，出口同比意外增长7.2%。然而，这些数据都是精心编造的。零售增速放缓至仅3.7%，消费者物价指数（CPI）停滞在0.0%。

生产者出厂价格指数已连续32个月下降，使中国成为持续的通缩输出国。高盛预计，中国全年CPI将保持在0.8%。同时，批发价格持续下滑，据中国国家统计局数据，工业生产者出厂价格指数同比下降3.3%。

这种“习式通缩”并非宏观经济的偶发现象，而是深层悲观情绪的体现。家庭延迟消费，寄希望于物价下跌。企业缩减投资，在需求疲软的情况下难以扩大利润空间。经济增长更多地依赖政策驱动的转移支付和补贴，而非生产性产出。创新能力、制造业效率和出口竞争力都因中共的干预而黯然失色。

中共的应对措施是加大财政干预力度。家电和汽车“以旧换新”补贴暂时刺激了消费，但其经济效应持续时间很短，仅以月计。一旦刺激措施退出，需求便会回落。更糟的是，为这些措施提供资金的负担落在地方政府身上，而地方政府已经因土地销售下滑、税收收入大幅下降而财力枯竭。

这种模式深藏的结构性风险十分严峻。地方政府发行债务的规模已经引起官方债权人的担忧。惠誉评级警告称，超过8万亿元的地方政府融资平台（LGFV）债务存在资金链断裂的风险。

粤开证券等分析师估计，地方政府债务总额已超过51万亿元，其中大部分资金投入到非生产性或政治导向的项目中。自2020年以来，由于预算外融资和刺激性支出，债务规模几乎翻了一倍。这并非真正的经济刺激，而是为表现不佳的实体输液维持运转，推迟必要的结构调整。

这些做法带来了次级风险。随着地方政府将资源用于还债，他们为医疗、社会福利和基础设施提供资金的能力将受到削弱。对于外国投资者和跨国公司而言，明显的风险信号是：地方合作伙伴可能比公开账目显示的负债更多，也更脆弱。主权风险水平上升，合同稳定性下降，监管政策发生突变的概率也随之增加。