黃金羅盤/聯儲將減買債 金價下望1720美元\黎家鑫

　　圖：現貨金價

　　本周黃金兩度攀升至1810美元，周二曾回落至1782美元水平，隨後因數據及基本面變化，一直於1782美元至1810美元大區間震盪至今。撰文時再次回到1800美元下方附近震盪。本周市場風險情緒轉變，投資者不斷進出金市，造成黃金劇烈波動。歐洲央行方面，周四行長克里斯蒂娜於利率決議上表示，市場維持歐洲央行明年開始加息的預期不變，亦符合市場預期。而美國經濟增長低於預期，和央行緊縮政策削弱了美元的前景，最終有利黃金。

　　以往都會以10年期國債收益率作為參考，但本周筆者留意到，周四美國20年期與30年期國債收益率曲線首次出現倒掛，即美國20年期國債收益率上升，高於30年期國債收益率。20年期國債收益率一度上升至1.98%，而30年期國債收益率的峰值僅略低於這一水平。這表明投資者預計全球央行收緊政策將導致經濟增長放緩，同時通脹擔憂蔓延。

　　歷史經驗上，收益率曲線倒掛被視為經濟衰退的先行指標，使投資者風險偏好會降低，更樂於去長期持有債券、黃金等避險資產，因而美股有可能被遭到拋售。但是次筆者認為這只是量寬的後果，因為全球央行紛紛搶購政府債券，導致長期國債收益率下降，可能已經削弱了收益率曲線作為經濟衰退預測指標的可信度。另外，事實上在美國國債市場，美國政府在2020年才重新推出了20年期國債，而且該債券一直難以獲得投資者的關注，因此，筆者認為這也是其中一個原因令20年期與30年期國債最先出現倒掛。所以，收益率曲線倒掛並非一定會導致經濟衰退，反而應留意美聯儲的舉動以及通脹的變化。筆者大膽估計，如果美聯儲的目標是比預期更快地縮減買債，並得到一定支持及肯定，這可能推使黃金迅速跌破1720美元，換言之，黃金的預期很大程度上取決於美聯儲11月的會議。