貨幣政策/融資需求偏弱 人行降準機率大
Ta Kung Pao
「2022年中國經濟在維持高質量穩定增長的同時,將走出一條不同於其他國家的『大國虎變』之路。」王勝預計,海外貨幣政策緊縮不會影響中國經濟穩定的格局,今年中國GDP同比有望達5.3%左右,流動性環境料續合理充裕,人行貨幣政策將呈現有溫度的中性特徵,降準仍是今年必要性較高的合理選項。
王勝認為,疫情在海外的危機化正在深度重構全球產業鏈格局,美國等發達經濟體「滯脹」弱復甦格局將進一步凸顯。海外的滯脹襯托了中國供給側的強韌,今年中國需求側政策空間仍大有可為。
出口方面,王勝說,由於海外過熱的商品消費需求受到政策抑制,今年中國出口增速或大幅降溫,「雙循環」製造業高級化的良好趨勢需內需增長動力進一步增強,來平衡出口的邊際拖累。今年財政政策有充足的財力,以及較合理的時機考慮「個稅減稅」等穩定中等收入群體收入的措施,預計今年全年預算赤字率或在2.8%至3%左右。
他相信,今年廣義基建投資增速或小幅抬升5個百分點,至6%,全年新增專項債規模或收縮至3.35萬億元,且決策層對信用融資環境將提出更高要求。由於中國內需過度向地產需求傾斜的泡沫跡象已獲修正,他判斷,2022年中國樓市調控不會進一步趨緊,房地產融資端將通過「糾偏」來呵護和穩定市場預期,全年房地產投資增速料在1%左右水平。
王勝又認為,今年人行政策將呈現有溫度的中性特徵,具體就是降準不降息。他強調,降準並不意味着降息。在信用融資需求偏弱環境中,今年降準仍是必要性較高的合理選項;調降LPR(貸款市場報價利率)對人行而言,其風險遠大於潛在收益,並非合理選項。
申萬宏源宏觀團隊相信,今年M2(廣義貨幣)、社會融資同比增速將分別達8%、10%,人行或需要全面降準150個基點以上,藉此形成約7500億元的MLF(中期借貸便利)存量置換。