財經觀察/加息周期將展開 融資併購勢降溫\李耀華

　　去年全球併購交易大豐收，資料顯示，全年涉及金額大升了六成四，達到5.8萬億美元，為歷來首次衝破5萬億美元大關，而單是私募基金，便佔去其中的兩成四交易額，主要原因是去年全球利率低企，流動資金充裕，令私募基金很輕易便可舉債支持併購交易。不過，隨着美國將在今年加息，其他地區亦會跟隨，私募基金未必可輕易取得融資作收購之用。

　　私募基金Hellman & Friedman與貝恩資本將在未來數月提出槓桿收購健康行業雲計算公司Athenahealth，其中將涉及發債達100億美元。而其他還未公布的交易還有多宗，單是聚焦於美國的私募基金便有約9600億美元準備用作併購之用。

　　不過，比起去年，私募基金今年未必可再創佳績，因為主要依靠舉債來融資收購項目的私募基金，將要面對聯儲局今明兩年各三次或以上的加息行動，息口一旦抽高後，私募基金通常發行的浮息債務，包括槓桿借貸，成本便會上升，令交易的吸引力下跌。

　　去年全球槓桿發債金額達6000億美元，超越了2017年曾創下的5030億美元歷史高位，但華爾街銀行已估計，今年槓桿發債金額將會略為下降，美國銀行環球研究機構和巴克萊更估計，金額將為5000億美元，較去年同期跌五分一。

　　與此同時，隨着倫敦同業拆息在明年起分批停止發布，並將逐漸過渡至有擔保隔夜融資利率（SOFR），所以私募基金很有可能在去年底已盡快提前完成集資，以盡量避開利率轉換而產生的不明朗因素，這亦解釋了為何去年第四季貸款額突然急增。因此，今年初的貸款很有可能會減少，私募基金的併購行動或將會跟隨減慢。