談樓說按/銀行體系結餘減少 非等同走資\中原按揭董事總經理 王美鳳

　　圖：本港銀行總存款較十年前增加82%，吸資能力理想。

　　不少人誤以為銀行體系結餘等同銀行持有貨幣數量。事實上，銀行體系結餘只是貨幣基礎的一部分，根據金管局定義，貨幣基礎還包括流通紙幣硬幣、負債證明書、外匯基金票據及債券。銀行體系結餘只是銀行於金管局所設戶口每日進行交收兌換後的餘下資金數目。

　　自2008年金融海嘯後，美國推動超寬鬆貨幣政策，游資充斥市場，自此多年來亦推高本港銀行體系結餘處於千億元以上水平，高峰時期逾4500億元，去年起利率正常化歷程下結餘數字逐步跌穿千億元，以至最近低於500億元水平。而在2008年金融海嘯前，本港銀行體系結餘僅處於十數億至數十億元水平為主。

　　當銀行體系結餘減少，常聽到有關資金流走的說法。這說法對嗎？

　　近年這種情況較多出現在息率正常化歷程之間，當美息上調，本港息率未有跟上，港美息差逐步拉闊致令套息誘因增加，美息較吸引下，市場上傾向將港元換成美元。在聯繫匯率制度之下，當港元供過於求，港匯跌至7.85港元兌1美元之弱方兌換保證水平，金管局便保證承接港元沽盤，銀行體系結餘資金從而減少，港息原則上亦因而回升，而港匯亦返回兌換範圍正常水平。

　　然而，銀行體系結餘減少是否就是資金流走？其實上述所指的套息活動只是多了港元換成美元。至於資金是否流出香港，單看銀行體系結餘變化不等於全然反映資金流走，要看的是港元換成美元後是否真的搬離香港銀行體系，還是仍然存放於本港銀行。