談樓說按/港按息後市如何走？（三）\中原按揭經紀董事總經理 王美鳳

　　上期（見6月6日A13）回顧對上一次美息上升周期之港息變化作參考，並按照市場預期美國於5月及6月各加息半厘估算港息走向。基於美國通脹率急飆至8.6%再創40年新高，聯儲局以打擊高通脹為首要任務，在剛過去6月份議息會議宣布大手加息0.75厘，故此筆者將根據最新美息加幅，更新本港市場按息走勢。

　　美國自3月開展加息期後，港元拆息亦受影響而逐步上調。因加息初期銀行體系結餘高度充裕，拆息上升速度溫和，近日港美息差一度拉闊至近1厘，再次引發套息交易及金管局被動入市，本港銀行體系結餘跌穿3000億元水平，與樓按相關的1個月港元拆息於6月16日（本港時間美公布議息結果當天）升至0.58厘。市場按息由今年徘徊1.5厘升至現時約1.88厘，升幅0.38厘，以30年期計，每100萬元按揭額之每月供款增加約185元或約5%。

　　美國公布加息0.75厘後，聯邦基金利率升到1.5%至1.75%。在上一次加息周期中，美國於2018年3月亦將聯邦基金利率加到1.5%至1.75%，當時1個月美元拆息升至1.8厘至1.9厘，同期1個月港元拆息為0.8厘至1厘，但彼時銀行體系結餘低於現時水平，由3月份1700億元跌至4月份1200億元水平。現時本港銀行體系結餘仍逾2500億元，緩衝力較高，但稍後結合半年結因素，1個月港元拆息或升至0.8厘，而本港按息短期內或邁向2厘水平。

　　年內料上調最優惠利率

　　市場預期，美國很大機會於7月及年內繼續加息，港美息差將進一步拉闊，加上美國於本月同步開展縮表，下半年或較多引發金管局干預及銀行體系結餘收縮，料下半年本港1個月拆息將逐步升穿1.2厘，以市場主流H按息率H+1.3厘計，即下半年H按息將觸及封頂息率即2.5厘。

　　美國聯儲局預期7月份或再加息0.5厘至0.75厘，屆時聯邦基金利率已達2%以上水平。對應上一次加息周期，2018年9月聯邦基金利率加到2%至2.25%，港P開始上調0.125厘，但當時香港銀行結餘已跌穿1000億元水平，而港元1個月拆息已達2厘。而現時本港銀行結餘仍逾2500億元，港元拆息仍處偏低水平，故下半年調升最優惠利率（P）時間視乎本港銀行結餘收縮步伐及港元拆息上升速度，預期1個月港元拆息升至1.2厘觸及H按封頂息率後，待1個月拆息再升至1.5厘以上水平，銀行才有較大壓力上調P；若按照美國對於今年加息的預測，相信銀行於今年內有機會上調港P。