滄海桑田/港股生態改變 北水與中東資金流入\倪相仁
Ta Kung Pao
11月最後一個交易日,港股勉強收於17000點以上,連跌四月。期內美股、日股創下年內新高,恒指表現(創下年內新低),令人感到唏噓。內地網民戲言,香港快將淪為國際金融中心遺址了,引起熱議,連中原集團主席施永青也警告稱,現時的發展的確存在這樣的趨向,若掉以輕心,不全力去設法挽回的話,可能會一語成讖。
其實,港股市場現時面對的資金外流,無法用慣常的經濟規律來解釋。較早前一項對外資基金經理的調查顯示,投資中資企業最關注的事項是中美關係,其次才是公司基本面。剛去世的百歲老人、股神巴菲特的拍檔芒格,曾於2008年成功投資比亞迪,但最後卻在另一家中資互聯網巨頭上損手,箇中原因除了百年未見之大變局的大背景,跟老人家的投資理念、人生智慧並沒有太大的關係。
港股生態在過去幾年已發生了巨變,歐美資金流出,中東、內資流入,該轉變恐怕要持續相當一段時間。對此,仍以港股為家的投資者需要有一個清醒的認識。根據美資大行高盛的研究,近期外資持續下調中國資產在投資組合裏的權重,帶來資金淨流出的壓力。在歐美「去風險」的背景下,外資將進一步流出約1700億美元,即共同基金和對沖基金的倉位均降至歷史最低水平,而美國養老基金會全部清倉。這似乎也應證了港股過去一周的走勢,大成交下跌至年內新低。
資金流入方面,港股未來可依靠的主要看北水、新興市場和中東產油國。歐美資金大概率將延續淨流出的趨勢,而中東和南向資金能部分對沖其影響,但考慮到兩者規模的不對等,本港作為離岸市場,短期仍需面對失血的局面。
北水方面,今年流入的資金多採用高股息策略,也就是「中特估」。內地最大私募基金之一的高瓴,其持有的三大電訊營運商就佔了26%的倉位。北水看好明年港股的其中一個原因,是新一輪的投資移民政策將實施,移民門檻提高到3000萬港元以上,而且只包括股票和基金,不包括房地產,預期會給港股帶來千億增量資金。
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