樓市新態/聯匯機制緩衝美加息影響\祥益地產總裁 汪敦敬

　　美國通脹仍然失控令加息陰霾持續，香港息口何去何從？香港銀行結餘到了低點，有人認為將會令P按（最優惠利率按揭）大幅加息，這種看法筆者未必同意。

　　如果美國繼續加息，大家都可以想像到美國的企業甚至銀行會面對巨大衝擊。但如果美國不加息，通脹更不受控制。美國經濟進退維谷，筆者認為在投資上應該要將加息定性為不確定因素。

　　事情的重點並不是美國是否加息，而是香港聯繫匯率如何應對美國加息。筆者認為，香港太少人真正認識聯繫匯率機制，往往被個別傳媒或者網上的標題錯誤引導。筆者想分享一些看法，可能未必是正確，但代表一個角度。

　　根據聯繫匯率機制，當資金過量流入的時候，若銀行結餘資金較多，銀行體系流動資金充裕的環境下，金管局就會增發外匯基金票據及債券去吸收和轉移；反之，當資金流走時，就會作出釋放。既然機制如此運作，當銀行結餘減少到不合理水平時，金管局就會釋放未償還票據和債券，結果就會令到銀行結餘大升，H按（銀行同業拆息按揭計劃）息口可能因此下跌。為了令大家有更清晰的認識，我們來看看歷史：

　　2018年因為套息活動，銀行結餘減少至約540億元的水平，2020年3月特區政府在兩周內分四次共釋放了200億元的票據，市場因應港匯強勢買入港元，半年時間裏銀行結餘總共增加了逾4000億元至4570億元的水平。同時，與樓按相關的1個月拆息（Hibor）出現下跌，2020年3月低點為2.05%，接下來的3個月分別降至1.15%、1.05%和0.44%。之後在2021年大部分時間裏，Hibor利率都是0.1%的水平。以上個案告訴我們，銀行結餘下跌的結果可以是H按下跌而非P按上升。

　　有能力承受不跟足加息