拔萃觀點/反壟斷撥亂反正 科企中長線看俏\趙嘉陽

　　從去年底至今，管理層不斷加大平台經濟監管執法力度，騰訊、阿里巴巴、美團、滴滴等行業龍頭幾乎都有相關事項在接受審查。其中，正在接受網絡安全審查的滴滴出行，在7月16日迎來了網信辦等七部門的進駐審查。

　　這種政策性監管也變成了市場的擾動因素之一。在美股和港股上市的互聯網龍頭（剔除年內上市的次新股），最近半年多都出現20%以上的跌幅。以阿里巴巴為例，從2020年10月底高點至今年一季度末，跌了26.12%；從一季度末至今又跌了6.32%。恒生科技指數也是出現了非常顯著的調整，尤其七月初以來，相比於其他主要科技指數，恒生科技指數估值顯著下行，唯上周受惠人行放水，以及聯儲局貨幣政策維持鴿派立場，普遍從年內的新低反彈，但從反彈的幅度、速度以及交易量來看，短線的交易層面依然承受不小壓力。 　　我們需要思考的是，本已逐步形成「壟斷」格局的互聯網龍頭，他們的投資邏輯改變了嗎？尤其近期市場上再次出現了一種聲音，即接下來的投資邏輯將從商業模式創新向硬科技創新轉變，近期A股科創板相對於A50指數的明顯走強，似乎也印證了這點。 　　我們並不否認硬科技創新的投資價值和未來的潛力，但也不認同互聯網龍頭監管強化是為了打壓巨頭、阻礙平台經濟的發展。筆者更傾向於認為，反壟斷政策旨在遏制不正當競爭行為、更好地規範和發展平台經濟，這是利大於弊、是短空長多，更有利於互聯網平台在規範和創新的方向上走得更遠。