專家之見/成本壓力趨緩 家電盈利最先修復

　　圖：隨着原料價格增長，企業在生產過程中也更加注重節省成本。圖為珠三角某個廠房車間。\大公報記者盧靜怡攝

　　在持續的大宗商品漲價熱潮中，大中小企業都普遍受到影響。哪些行業將最早恢復，哪些行業仍面臨持續陣痛？廣發証券認為，從歷史經驗來看，本輪原材料上漲影響受損行業可分為兩類，一為成本衝擊抵禦能力長期均較差，包括電氣設備、橡膠及塑料、傢具、家電；二為歷史上成本衝擊抵禦能力較強，但本輪受衝擊較大，包括通用設備、專用設備、交通運輸、汽車、非金屬礦物。

　　廣發証券分析，漲價周期中，利潤空間在上中下游之間的再分配，並非簡單的受益受損定義，而是由產業鏈之間的議價與分配能力共同決定。

　　從短周期來看，廣發証券認為，化纖、造紙具有穩定的成本衝擊抵禦能力，今年來看，化纖及造紙價格均大幅抬升，漲價使得此類行業獲得相對盈利優勢。

　　從更長遠視角來看，廣發証券建議投資者可關注在成本壓力緩和之下，業績環比提升的行業類型。該行預計，今年第四季度，隨着主要原材料有色金屬的價格漲幅見頂回落，未來家電成本端壓力有望進一步緩解，並將帶來利潤率修復。從歷史來看，成本壓力緩和之下，家電盈利修復可較快啟動。

　　國盛證券則在研報中指出，本輪漲幅及範圍比往年更廣。復盤2017年，成本端以包材上漲為主，原材料驅動為輔，各企業及時提價應對，而2021年則是原材料、包材、運輸、能源輪番上漲，醞釀時間更長。預計成本端壓力短期難以緩解，此次業績釋放節點或推後，明年第二季度後或現利潤釋放節點，明年各企業的業績將釋放彈性。