避险类资产受宠 开年红利基金“一枝独秀”

2024开年以来，在市场整体调整的背景下，高股息、红利资产逆市向上，其稳健的表现受到投资者广泛青睐。多只相关基金收益率超过1%，甚至还出现了收益率超4%的品种。

在这一策略日趋走红之后，出现了短期的交易拥挤特征，投资者普遍担忧，红利资产是否短期已经见顶？受访基金经理认为，目前，讨论见顶可能为时过早，红利资产的交易拥挤度并未达到历史高位。开年来的红利行情，是由市场低风险偏好、宏观环境、投资板块性价比、资金配置行为等共同造就，在市场新的持续性主线出现前，红利资产仍然凸显出较好的长期投资性价比。

防御心态造就红利行情

2024年第一周，在大盘调整持续的情况下，以煤炭、公共事业、银行为代表的高股息低波动品种持续活跃，相关红利基金可谓“一枝独秀”。

2024年1月2日至1月8日期间，Wind数据显示，多只高股息、红利基金的区间回报率超过1%。其中，表现最好的是永赢股息优选，收益率达4.64%；华泰柏瑞红利ETF的收益率达3.03%，长盛量化红利策略的收益率超2%，华宝标普中国A股红利ETF、华宝红利精选、华宝标普中国A股红利机会、富国中证红利指数增强等多只产品的收益率超过1.5%。

具体持仓方面，以中证红利ETF为例，该指数基金以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现，银行、煤炭、交通运输、钢铁等行业占比较高。

避险情绪和防御心态是造就资金近期转向红利资产的直接原因。中加基金权益投资部研究员祁骥认为，开年以来，资金更加青睐避险属性强的红利资产。泓德基金的基金经理姚学康表示，投资者风险偏好仍处在较低水平，红利资产年初获得正收益是投资者防御心态的体现。

永赢基金绝对收益投资部负责人、永赢红利慧选拟任基金经理刘星宇从三方面作出详细分析。第一，宏观环境支持。当前，宏观环境仍旧处于相对底部的位置，企业业绩寻底而宏观流动性较为宽松，高景气且有确定性的行业相对稀缺，在高频数据确认经济增长上行趋势之前，红利资产具备较高的投资价值。

第二，板块投资性价比高。股息方面，经过第一周上涨，中证红利指数的股息率仍高于6%，反映板块静态的收益水平较优；估值方面，红利板块的估值均处于近十年约10%至20%分位的水平。在股息率指标所构筑的安全边际下，板块容易受到偏绝对收益的资金青睐，有望走出震荡上行的走势。

第三，资金配置行为促使板块走出独立行情。刘星宇表示，偏机构重仓的新能源、食品饮料、医药等板块还处于仓位切换的过程中，红利资产的机构配置比例不高，有提升仓位的空间，资金有配置动力。“经过2023年10月中下旬至11月初的调整，红利资产在2023年末的交易拥挤度不高，筹码结构较好，因此在2024年，资金趋同的配置行为催化了红利资产的上涨行情。”

拥挤度未达历史高位