货币政策发力 资金面料保持合理充裕

中国人民银行最新发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称“报告”）显示，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。

中国人民银行最新发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称“报告”）显示，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。日前公布的1月金融数据同样折射出货币政策充足发力效果。业内人士预计，未来货币政策进一步发力支持稳增长，市场流动性将保持合理充裕。对于A股市场而言，行业和公司的盈利展望会逐渐改善，股市资金也有望迎来补充。

货币政策将进一步发力稳增长

根据央行最新数据，1月人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元，亦创单月历史新高。广义货币（M2）同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。

业内人士表示，1月金融数据表明货币政策充足发力、靠前发力效果已经显现。光大证券固定收益首席分析师张旭表示，过去这段时间，不少政策都有助于提高银行放贷的意愿、稳定信贷总量增长。如2021年12月6日，人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，优化了金融机构的资金结构，同时也增加了其资金运用压力。2022年1月17日，公开市场操作和MLF（中期借贷便利）利率降息10个基点，带动了市场利率下行，且该日两项工具共计净投放流动性2900亿元，量价结合地稳定市场流动性。在过去的两次LPR（贷款市场报价利率）报价中，一年期和五年期以上LPR分别下降了15个基点和5个基点，有助于缓解银行发放贷款过程中所受到的利率约束。

展望未来，货币政策将进一步发力支持稳增长，市场流动性将保持合理充裕。报告称，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充足发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。就“保持货币信贷合理增长”，报告称，密切关注国内外经济金融形势边际变化，加强对财政收支、政府债券发行、现金投放回笼和主要经济体货币政策调整等不确定因素的监测分析，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率为中枢上下波动。

中国民生银行首席研究员温彬表示，目前，美联储货币政策收紧路径逐渐清晰，预计在3月结束购债后启动加息，并将适时启动缩表。我国宏观政策要用好美联储政策实质性收缩前的窗口，针对总需求不足问题，用好总量和结构政策，加强财政政策与货币政策的协调与配合，尽快扭转市场预期，提振信心，确保经济运行在合理区间。东方金诚首席宏观分析师王青表示，着眼于夯实稳增长基础，二季度货币政策在降准、降息方面仍有操作空间。

市场流动性供给相对充足

值得注意的是，与超出市场预期的1月金融数据相比，从新发基金、北向资金等方面而言，1月A股市场流动性整体表现中性。专家预计，随着春节过后提现需求大幅回落以及未来稳增长政策持续发力，行业和公司的盈利展望会逐渐改善，股市资金有望迎来补充。

1月以来，新发基金表现并不如意。同花顺数据显示，以基金成立日作为统计标准，1月基金发行总份额不足1200亿份，远低于去年12月的3036亿份。而据中信证券研报统计，1月发行权益类公募产品661亿元，环比去年12月降低32%，比去年四季度月均水平低9%。其中主动权益类产品新成立558亿元，环比去年12月减少22%，比去年四季度月均水平高12%。中信证券表示，市场对于新发基金“开门红”的预期比较高，但1月上旬成长赛道股的快速下跌影响了基民申购的情绪。

北向资金近段时间的流入则整体保持平稳。同花顺数据显示，截至2月13日，今年以来北向资金累计净买入275.19亿元，其中1月、2月分别净买入167.74亿元、107.44亿元。方正证券策略团队表示，今年1月底北上资金大幅净流出主要受春节假期影响，长期来看北上资金持续流入的趋势并未改变。

“根据1月金融数据，社融增量超预期，M2增速也大幅加快，宽信用对A股流动性形成支撑。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《经济参考报》记者表示，春节过后提现需求大幅回落，将在很大程度上使得银行间流动性得到补充，从而对资本市场流动性进行补充。申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明也表示，整体来看，金融数据显示出央行在稳增长方面的发力，但A股市场的反应并不能一蹴而就，还需要有一个过渡期。