火炼真金： 黄金的“疯”与“险”

本轮黄金牛市的序章在2023年悄然奏响。到了2024年，涨势开始加速。受地缘政治不稳定、全球货币政策宽松预期升温，以及各国央行持续购金等多重因素影响，金价当年上涨约27%。进入2025年，涨势更为突出，全年涨幅超过60%，创下近50年来最强劲的年度增长。

本轮黄金牛市的序章在2023年悄然奏响。到了2024年，涨势开始加速。受地缘政治不稳定、全球货币政策宽松预期升温，以及各国央行持续购金等多重因素影响，金价当年上涨约27%。进入2025年，涨势更为突出，全年涨幅超过60%，创下近50年来最强劲的年度增长。

进入2026年，这股涨势也并未停歇。1月，金价一举突破每安士5000美元大关，刷新历史峰值。即便随后价格有所回调，金价仍处于结构性高位，年初至今的涨幅仍维持在20%左右。

尽管自2025年12月的低点以来，近期市场波动性有所加剧。但支撑金价上涨的根本动力依然存在。历史上，黄金的吸引力主要源于其抗通胀和价值储存功能。但2024至2026年这轮涨势反映了一个更广泛、更具结构性的转变。

华侨银行研究部预计，金价有望在2026年底前进一步攀升至每安士5600美元。这反映了结构性需求的持续存在，因为包括地缘政治风险在内的全球不确定性，将继续支持资金向其他资产进行多元化配置。各国央行也一直是黄金的持续买入方，这进一步强化了黄金日益成为关键储备资产的观点。

然而，高歌猛进之中投资者亦须保持谨慎。金价在短短两年内从每安士2000美元下方飙升至5000美元附近，已然翻了一倍多。在当前价位，投资者应重新评估自己的黄金敞口，因为相较于两三年前，其风险回报比已不再那么诱人。