注册制改革稳中求进 助力中国特色现代资本市场建设

2022年以来，以注册制为牵引的资本市场全面深化改革持续推进，科创板、创业板、北交所注册制改革硕果累累。当前，科创板试点注册制已落地三年有余，结合我国国情，资本市场逐步探索出具有中国特色的注册制改革路径。

2022年以来，以注册制为牵引的资本市场全面深化改革持续推进，科创板、创业板、北交所注册制改革硕果累累。Wind资讯数据显示，截至2022年12月16日，A股1044家注册制上市公司累计发行募资1.17万亿元，总市值达8.71万亿元。

“注册制推动资本市场制度建设迈上新台阶，进一步健全了资本市场功能。”中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，随着资本市场全面深化改革的持续开展，注册制将稳步推进到全市场，从而进一步激发市场活力，提高直接融资比重，建设中国特色现代资本市场，增强资本市场服务实体经济的能力。

制度、产品加速供给

注册制改革路径清晰

改革永远在路上。从科创板到创业板再到北交所，增量改革与存量改革并举，突出了把选择权交给市场的本质，为全面实行注册制积累了重要经验。

“注册制下，各个市场统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验，各类产品满足了投资者多元化资产配置需求，基本达到了预期效果。”工业富联副总经理兼首席法务官解辰阳对《证券日报》记者表示。

2022年以来，制度层面，引入做市商机制，提升股票流动性。科创板做市交易于10月31日正式启动，一个多月以来，市场运行平稳，做市股票有序扩容，交投活跃度显著提升。北交所也起草了相关规则，将引入做市商实行混合交易制度；产品层面，ETF期权大幅扩容，吸引中长期资金。沪深两市相继上市中证500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权等4只产品，我国境内ETF期权产品增至7只。与此同时，科创板生物医药指数、科创板芯片指数、科创板高端装备制造指数、科创板新材料指数、科创板成长指数以及北证50指数等相继推出，进一步丰富产品标的，服务多元化投资需求。

当前，科创板试点注册制已落地三年有余，结合我国国情，资本市场逐步探索出具有中国特色的注册制改革路径。

“我国注册制改革充分考虑中国国情，逐渐构建具有中国特色的注册制框架。”解辰阳表示，从国际上看，成熟市场普遍实行注册制，但没有统一的模式。我国注册制改革是一个循序渐进的过程，体现出“稳中求进”的总基调。不是一步到位，而是结合各市场的实际情况，从增量改革到存量改革，稳步推进全市场注册制改革，逐步完善多层次市场体系。

“注册制改革更强化通过市场化的询价、定价及机构配售等机制，将拟上市公司的投资价值判断交给市场主体。合理的价值判断是资本市场定价和资源配置功能发挥的重要基础。”华夏基金首席策略分析师轩伟对《证券日报》记者表示。

董忠云认为，把选择权交给市场并不是“一放了之”，而是把更多资源从事前审批转移到事中事后监管上，压实各方责任，把好审核注册质量关，确保上市公司高质量发展。