打造产业投行 券商探寻服务实体新思路

在产业债供给放量与城投债供给收缩的背景下，券商从债券投行转型产业投行已迫在眉睫。

在产业债供给放量与城投债供给收缩的背景下，券商从债券投行转型产业投行已迫在眉睫。

市场人士分析，券商向产业投行转型是适应市场变化、满足客户需求、响应政策号召、把握行业发展趋势、强化风险管理、优化人才与资源配置的必然选择。

此外，打造产业投行有助于券商提升资源配置能力，服务创新企业融资需求，实现收入的增长和多元化。通过参与企业发展的顶层设计，加速资本与产业和创新要素的融合，券商可以成为价值发现者，提升其在资本市场中的地位。

企业债发行热度上升

上半年，产业债供给放量。Choice数据显示，上半年产业类债券发行规模为2.76万亿元，同比、环比分别增长11.29%和17.95%。净融资规模为5667.21亿元，同比大幅增长254.32%。

国元证券相关负责人表示，对企业而言 ，在当前低利率市场环境下，企业通过发行超长期债券可以锁定目前的低利率，在获得长期、稳定资金的同时降低财务费用，优化债务结构；此外，产业债资金用途除“借新还旧”外，还可用于“补充运营资金”“项目建设”等。

五矿证券投行委委员、质控部负责人寇达奇认为，产业债券对企业具有显著的积极作用。在传统的信贷体系中，贷款往往带有计划经济和配额制度的特点，要求企业首先获得整体授信额度，然后针对每项具体业务在既定的授信框架内进行一对一的商定。而产业类主体通过发行标准化债券，能够进一步扩大其债权人的范围，吸引包括保险资管、券商资管以及各类广义基金在内的场内市场主流投资者。

扩大债权人范围的好处在于：一方面，它可以更加有效地推动公司治理结构的提升和信息披露的改进。为了在资本市场上树立良好的形象并争取到更低的融资成本，发行人需要致力于提高内部控制水平；另一方面，当信贷市场受到周期性波动影响时，产业债券可以作为一种补充资金来源，帮助企业稳定资金链，从而在一定程度上抵御信贷市场的不确定性。

“对券商和整个行业而言，大力推广产业类主体发债，也是通过体系的力量，促使券商自身从城投债占主导、偏拥挤的投研方法论和偏拥挤的销售交易赛道中挣脱出来，倒逼整个固定收益市场进一步提升投研能力，提升产业研究的广度和深度，发掘出更多有能力、有潜力、能穿越信用周期的经营主体。”寇达奇说。

产业投行渐成趋势

热度不断上升的产业债，将是券商业务转型的重要发力点。这是因为，在城投债与地产债发行减少的背景下，券商亟须找到新的增长点，实现业务的可持续发展。