夏言：黄金和股价同步飙高 全球金融秩序重置

中国老话讲得好：盛世古董、乱世黄金。在常年观察金融市场的人看来，当前的全球金融市场正上演着一出看似诡异的戏剧。一边，是美国标普500指数、纳斯达克指数等风险资产在高位徘徊；另一边，则是黄金这样古老的避险贵金属（包括白银），价格的飙升让最乐观的黄金长仓都感到咋舌。

传统的经济学教科书会告诉人们，理论上这是不可能的。股市上涨代表着对未来的乐观，金价飙升则源于对未知的恐惧。然而，现实是，这波涨势并非简单的市场恐慌，其背后是旧的全球经济和金融秩序正在分裂瓦解当中，即正在发生更深层次与结构性的变化。说白了，人们正在亲历一场全球经济与金融秩序的重置。

在深入探讨根源之前，必须先看清眼前的体系是多么脆弱。由全球主要经济体的央行和监管机构组成的金融稳定理事会（FSB），10月13日在其致二十国集团（G20）的信函中发出了一个极不寻常的警告：资产估值与不确定的经济和地缘政治前景严重脱节，市场随时可能面临无序调整的风险。

FSB的警告翻译成通俗的话就是：别看现在股价这么高，这很可能是个巨大的泡沫，底下没有坚实的经济增长作为支撑，一旦有she风吹草动，就可能引发崩盘。

这种“脱节”恰好解释了为何黄金与股市齐飞。推动股市上涨的，更多是各国央行在过去5年里释放的海量流动性，以及市场对未来（特别是美联储）将再次减息甚至重启量化宽松（QE）的预期。

然而，投资者们一边享受着宽松货币带来的资产价格上涨，一边却嗅到了背后那浓烈的不安气息。因此，他们将一部分利润配置到黄金中，不是为了投机，而是为了购买一张应对系统性崩溃的“保险单”。

这场全球秩序重置的一个表现，是投资者对现有体系的基石——法定货币的信任正在发生动摇。投资者正在寻找方法，以对冲主权风险，即国家债务风险。这在几十年前是不可想像的。

以人们都关注的美国国债为例，笔者作为一个长期观察与分析时政财经人士，客观地讲，投资者包括政客们必须正视美国政府的财政状况。美国国债总额已经突破37万亿美元大关，并且仍在快速增长。

美国总统川普（特朗普）已经表态，其主导的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）将通过削减浪费支出和推动经济增长，在未来十年内降低美国国债占GDP（国内生产总值）比重至94%，以恢复财政理性。