全面注册制东风吹开“满园春色” 资本市场生态将进一步优化

4月10日，随着沪深主板注册制首批企业上市，注册制改革最后一块拼图补齐。经过四年多探索，注册制改革已重塑资本市场生态和市场结构，包括投资者结构、上市公司结构、估值体系等。

4月10日，随着沪深主板注册制首批企业上市，注册制改革最后一块拼图补齐。至此，全面注册制的东风吹开资本市场的“满园春色”。

风好正是扬帆时，快马扬鞭再奋蹄。全面注册制的实施不是中国资本市场改革的结束，而是一个高质量的起点。业内人士表示，全面注册制必将有效激发市场主体活力、优化资本市场生态、进一步督促市场主体归位尽责，在A股市场结出高质量发展的累累硕果。

掀开A股市场新篇章

全面注册制带来的深刻变化，包括上市条件更加包容，发行定价更加市场化，发行全过程更加规范透明可预期，对首批平移及过会企业来说感受很强烈。可以预见，未来会有更多优秀企业在主板上市，共享改革和发展带来的红利。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对中国证券报记者表示：“全面注册制的平稳落地意味着我国A股市场开启了市场化新篇章。其一，全面注册制具有发行上市条件的多元性，具有股权结构的包容性，具有上市流程的便利性，能够吸引更多优质企业登陆A股市场。其二，全面注册制大力推动信息披露质量的提升，推动公司治理水平的提高，推动交易及退市制度的发展，推动资源配置的优化，能够促进上市公司高质量发展。”

“产业升级以及科技-产业-金融的联动依赖于资本市场的良性运作和循环。随着全面注册制落地，有限的金融资源会源源不断去支持真正优质企业做大做强，这对培养大市值以及科技密集型公司而言，应当是一个良好发展契机，有利于高水平科技的自立自强。”东方证券首席经济学家邵宇说。

重塑资本市场结构

“注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。”证监会主席易会满强调，与核准制相比，实行注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的内容体现在“理念的变化、把关方式的变化、透明度的变化、监管执法的变化”四个方面。

中国证券报记者注意到，经过四年多探索，注册制改革已重塑资本市场生态和市场结构，包括投资者结构、上市公司结构、估值体系等。

一方面，机构化进程加速。去年11月，易会满在2022金融街论坛年会上介绍，近年来，A股市场投资者结构发生积极的趋势性变化，机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降到60%左右。另据中金公司测算，截至2022年底，机构投资者在A股自由流通市值的占比已升至56.7%。

另一方面，近年来战略性新兴产业上市公司在A股崭露头角，一大批具备硬科技、创新性、高成长属性的企业得以获得资本“活水”，进而推动“科技-产业-金融”良性循环，有力支持了实体经济发展。拓宽入口同时畅通出口，A股优胜劣汰机制逐步形成，吐故纳新的功能不断强化。