中国特色金融发展之路挽救得了中国经济吗？

中国政府即将在4月16日公布今年首季国内生产毛额（GDP）以及3月生产活动的数据，但前几天先行公布的3月出口和进口数值双双下挫，加上中国金融圈近来又暴雷，对比党媒刊文表示要“奋力开拓中国特色金融发展之路”，并称这条路会“越走越宽”，分析人士说，路上挑战重重，前景不

3月进出口下挫 中国海关总署4月12日公布数据显示，以美元计，3月出口较一年前下滑7.5%至2796.8亿美元，创下去年8月以来最大跌幅；进口下滑1.9%，降至2211.3亿美元。这两项数值均远低于经济学家的预估。早前《华尔街日报》的一项调查显示，经济学家原估中国3月出口同比下降3.4%，进口增长1.4% 中国海关总署表示，当前国际环境发生深刻变化，世界经济发展面临许多严峻挑战，为中国外贸带来更大考验。 在中国金融与经济内外考验加剧的情况下，中共中央金融委员会和中共中央金融工作委员会4月初在中共党媒《学习时报》联名发表长文，强调要“奋力开拓中国特色金融发展之路”，并称有信心这条路会“越走越宽”。

为政治服务 台湾金融研训院金融研究所副研究员谢顺峰表示，中国在很多地方都会特别冠上“中国特色”4个字，但其实说白了，中国特色金融发展之路其实就是一盘棋，让中央政府可以去集中力量办大事。总体来说可以归结出3个重点，第一个就是希望金融部门能够支援实体经济；第2个部分是要守住不发生系统性风险；第3个就是整个金融体系自身的结构性调整和改革。 他说：“所谓的中国特色的金融就是大家不要忘了，它还是要为经济服务，那最重要的目的还是帮政治服务，所以它可能就比较没有那么灵活，就跟我们一般所熟悉的西方的那种金融市场是比较不一样的一个观点 。” 他表示，中国特色金融之路能否越走越宽，其实只要从几个地方就可以看出端倪。包括高盛集团和摩根士丹利等大型投资银行都缩减了在中国的业务；为因应地缘政治的风险，全球最大创投红杉资本把中国和美国的业务分拆；加拿大安大略省教师退休基金会宣布关闭在香港的一个亚洲资产投资团队；又如挪威主权财富基金也关闭了在上海的办事处等。

外资退场 更重要的一个指标就是商业银行。谢顺峰表示，据中国监管总局的资料，自2022年一直到今年4月份，外资银行退出中国的有66家，但新设立的只有20家。因此，虽然中国官方希望门能越开越大，但证据看起来并非如此。 谢顺峰说：“就是他（中共）当然希望路越开越大，但是现在的这些外资似乎不是那么买账，所以这一点我们可能也是持一个相对比较保守的态度来观察它。” 台湾中华经济研究院第一所所长刘孟俊在接受美国之音采访时表示，如果要看中国到底有没有存在金融风险，其实还可以看另一个指标—黄金。抢购黄金 中国官方数据显示，光是今年前两个月，当地进口的黄金(排除掉铸造金币用途的部分)的总数量，达到376公吨左右，较去年同期增长了51％以上。除了人民银行之外，无论是中国的民众、退休基金、保险公司等金融机构，甚至跟公家单位有关的一些法人投资机构等，都在抢购黄金。 刘孟俊表示，大家把钱都拿去买黄金，而不是存在银行，或者是拿去做股票投资，那就表示社会大众对于金融风险存在危机感，并没有那么看好金融市场，也代表中国社会的信心其实还没有回来。 他表示，中国金融稳定的另一个风险与挑战就是美国要与其做金融脱钩，比如创业投资（VC）和私人股权投资（PE）对中国的投资都在下降，中国新创企业要到美国IPO上市也受到很多阻碍。中国公司如果要在美国进行筹资、并购等活动，其实承受满大压力。 刘孟俊也提到外资不断流失的问题。他说，根据媒体报道，今年2月中国国家外汇管理局的数据显示，海外企业对中国投资已经降至30年来最低水位。2023年外资对中国直接投资仅330亿美元，较2022年下降约80%，不到2021年高峰3440亿美元的十分之一。因此，2023年第三季外商直接投资首度出现净流出，虽然第4季转为净流入175亿美元，但仍比2022年同期低三分之一。 刘孟俊说：“这事实上就等于是有点资金在离开中国，所以整个来讲说外资这一块的话、资金流入这一块，等于是在投了一个反对票一样，所以说有些风险是一起混合了。” 刘孟俊表示，另一方面，中国国内金融由于房地产债务危机和对数位经营平台的整肃，以及对补教业的管控，造成经济下行，失业率高，就业困难；尤其中国的房企业跟地方政府与金融之间的连结很深，所以如果房地产暴雷，无疑也增加中国的金融风险。

暴雷连连 不幸的是，中国金融圈最近又暴雷连连。具有中国国企背景的中国房产开发商三巨头之一的万科，继被国际信评机构穆迪（Moody‘s Ratings）、惠誉（Fitch Ratings）下调为“垃圾级”债券后，4月10日又被标准普尔全球评级（S&P Global Ratings）列为“垃圾级”。标普全球称，房地产销售和利润率的疲软将使万科的竞争地位减弱，认为该公司如果无法按计划出售资产，长期财务状况可能恶化。

不仅如此，中国媒体说，万科济南公司总经理肖劲已被山东警方带走调查。尽管济南万科表示肖劲是因为个人原因配合相关部门调查，但消息一出，万科再次遭遇股债双杀，股价创9年来新低。近日万科公布的2024年1季度经营情况显示，1季度累计合同销售金额579.8亿元人民币，而去年同期销售额为1013.8亿元，同比下降434亿元，下滑了近43%。销售回款的持续下滑进一步加剧了万科的资金压力。 近来另外两个金融业也炸开大雷。一个是深圳500强企业平安集团的子公司“平安信托”旗下的“翔远230号集合资金信托计划”出现了超过7亿人民币的产品逾期兑付；另一个是上海和合首创投资管理有限公司本月9日公告该公司及相关企业已严重资不抵债。资不抵债 中国新浪财经说，翔远230号信托暴雷的导火索是因为其底层资产就是重庆荣干的“重庆荣盛城项目”，该楼盘目前正在销售中；荣盛房地产发展股份有限公司是此次信托产品融资的担保方，但荣盛发展也没钱支付。“所以，平安信托该产品暴雷不仅仅是其底层资产不行，而是背后的房地产行业不行了。” 和合首创则是自称已经严重资不抵债，存在重大持续经营风险，已暂停兑付。事实上，和合首创的实控人林强早在2023年8月就传出“跑路”的消息，或已为今日暴雷埋下伏笔。

优先 刘孟俊表示，中国在国际资金和国内资金这两块的运作上都面临相当大的挑战，也是中国金融环境的基本格局。中国现在把管控风险放在比追求经济成长还要优先的位置，在某种程度上情愿以管控风险来取代经济成长。 路透社报道说，中共已要求银行强化对国有资产支持的地产开发商万科提供融资支持，并呼吁债券人考虑延长私人债务到期期限，协助万科度过难关。 台湾金融研训院金融研究所副研究员谢顺峰说，这一连串爆雷事件都不是一天两天的问题，反映了中国地产与金融行业的高杠杆现象，背后也勾连到地方财政的问题，但目前影响所及主要还是在于高资产群众。然而，比较令人担心的是，中共近来下令希望保险公司和银行来支持这些房地产企业，甚至还传出所谓的救市“白名单”，这也再次说明中国金融市场中还是有浓厚的政治操作意味，银行最终仍须听命于上级，进行有违风险评估的“救援行动”。但这种扭曲的机制并无法从根本解决问题。万一有新的房地产企业因为经营不善造成财务危机，是否会拖累这些银行或者是保险公司，进而影响到更多一般的民众，令人担忧。难以为继 谢顺峰表示，根据中国人民法院公告网的信息显示，2023年上半年中国已经有超过106家房地产企业宣告破产。中国国家统计局调查，2023年全国房地产开发投资比上一年下降9.6%；商品房销售下降6.5％；房企施工面积下降7.2％；新房屋的开工面积下降20.4％，显示需求端可能会因为房企无力支撑而断供；而供给端这边本身未来的前景也不那么乐观，不是开发的土地拿得少了，就是有一些已经拿了，但是因为高杠杆的关系而可能难以为继。 他表示，整个中国的房地产跟相关产业占中国GDP的保守估计大概有两成到两成五，甚至更高，可是银行可以去支撑、救援房地危机的“银弹”有限，所以他对整个中国金融风险抱持比较保守审慎的态度，也对官方今年经济成长5.0%的雄心目标打上问号。