【财经话题】供应链瓶颈若纾解 滞胀就不会来

当前全球经济最大的问题，就是在疫苗大量注射后，各项产品和服务的需求大量增加，但部分原物料和产品的供应却青黄不接，导致价格不断飙升，从而引发全球性的通胀危机。 此一危机让全球央行只能改采紧缩政策，一方面虽可抑制通胀，但另一方面却会让经济增长力道放缓。最佳的情况是明年以后通胀情势缓解，全球经济又迈入一个平稳的发展期；较差的情况是经济增长放缓，但通胀迟迟无法降温，持续维持高原期；最差的情况是出现停滞性通胀（stagflation），经济大幅降温，但通胀压力破表，此一灾难将导致央行政策无效，需要更长的时间化解，风险资产的熊市已无可避免。

此一危机让全球央行只能改采紧缩政策，一方面虽可抑制通胀，但另一方面却会让经济增长力道放缓。最佳的情况是明年以后通胀情势缓解，全球经济又迈入一个平稳的发展期；较差的情况是经济增长放缓，但通胀迟迟无法降温，持续维持高原期；最差的情况是出现停滞性通胀（stagflation），经济大幅降温，但通胀压力破表，此一灾难将导致央行政策无效，需要更长的时间化解，风险资产的熊市已无可避免。

笔者认为，上述的三个情境中，前两个情境发生的概率较高，出现灾难性滞胀的情况较低，主因是近期的疫情已被控制，全球各地的确诊人数已大量降低，这对劳动市场是个好消息，因为劳工将更愿意外出工作，从而各类的产品和服务供给的短缺现象将获得纾解。

以美国为例，今年8月Delta变种病毒疫情在美国出现一波高峰，美国8月的非农就业仅增加23.5万人，远远差于7月的94.3万人。现在，美国疫情已大量降低，平均7天的确诊人数已由高峰的17万人降为10万人附近，预估9月的非农就业数字将出现转折，10月的数据可能渐入佳境。