【美股瞭望】难以捉摸的2022年股市走向

自2020年3月低谷以来，美股涨幅已超过一倍，标普500指数2020年上涨16%，2021年迄今再上涨约23%左右，但华尔街策略师们对于2022年的展望开始出现分歧，悲观者认为可能下挫5%，乐观者则预期再出现双位数报酬，但多数专家认为全年顶多5%～10%的报酬率，或略低于长期的年报酬率10%附近。

造成华尔街专家不再对股市怀抱太大希望的主因，是美国通胀迟迟无法下降，迫使美联储最快2022年3月就会升息，且2022年可能升息三次。这会成为投资心理的一个阴影。专家担心只要通胀不降，股市恐怕很难有太好的表现。

更重要的是，自2020年3月以后，美股的投资人结构也与过去发生了巨大的变化，其中，散户投资人的比重迅速增加，这与疫情有很大的关联。然而，在散户大量的参与之下，行情看似繁荣，每次拉回不深就会出现炒底的买盘，也出现团结的散户打败华尔街精英的“迷因股”GameStop等转机股的炒股热潮，但专家担心的是一旦散户不再逢低买入而出现整体的熊市，此后的股市波动将会加剧。

据统计，自2020年疫情爆发后，有超过1,500万个美国人下载了股票交易的应用程序，调查发现下载者大多是年轻且初次买股的投资人。这个现象也在欧洲和印度、菲律宾等新兴国家出现，这些新入门的年轻散户热衷当冲交易，造就了全球股市此前量价齐扬的荣景。

统计数据也发现，美国投资人2021年约投入了1万亿美元的资金于全球的股市，约为过去历史高峰的三倍之多，且超过了过去20年的总和。在2020年，美国家庭净买入股票的总额也首度超过了美国企业，家庭持有的股票总市值约为对冲基金总和的12倍。

另一个衡量散户杠杆的指标是融资余额，目前美股的融资余额达38万亿美元，约标普500总市值的2.4%，高于疫情爆发前的2%。

部分悲观人士担心，太多的散户上车反而容易出现涨势末段的狂欢，但稍一不慎将出现崩盘，然后引发长期的熊市，1929年便是前车之鉴。

乐观者则反驳，企业买回自家股票的金额2021年将达到8,480亿美元，超过前波历史高峰2018年的8,060亿美元。相比之下，企业内部人士卖股的金额2021年约600亿美元，整体来自企业的强大买盘若能持续且成为常态，大规模崩盘的现象不易出现，除非出现意外的系统性大利空。

从投资心理面出发，悲观者主张千万不要对抗美联储政策。由于美联储2022年即将启动升息循环，此前过剩的资金将逐步正常化，在资金面退场的前提下，股市容易受到利空的冲击而出现较大的回跌，如今年三月纳指的拉回10%。