【中国观察】国资抄底民企狂潮背后

从2018年起持续到今年，中国出现两波国资抄底民企狂潮，众多地方国企成为民企控股股东，并且异地收购成为主流。针对这些情形，曾有大陆媒体警告过会带来诸多问题，但无阻这股抄底民企潮的扩展。专家揭示中共国资抄底民企的本质：“驰援”只话术，核心是吞并控制，而背后是利益驱动和体制性的推动。

中共过去搞公私合营，而习近平上台后2014年搞“混改”（让民资的钱进去或国企参股民企）。中国证券网援引官方数据报导，2013年~2017年，民营资本通过各种方式参与中央企业混改，投资金额超过1.1万亿元（人民币，下同）。但是这并非让民营企业控股国企，只是在非核心业务上让民企小股东获得投资回报。而同期，国有企业开始大量投资入股非国有企业，同一时期省级国有企业投资参股非公有企业金额超过6000亿元。

2017年国企参股民企加速，期间曾有“私营经济退场”的舆论风向。中国证券网报导，仅在2018年，就有50家民营上市公司宣布获得国有资本入股接盘。而在经历了所谓“纾困并购”、杠杆并购等模式之后，国资入主上市公司逐渐转向并购战略新兴产业。

2023年至2024年间，国资接盘潮涌现，截至2024年9月，已有超过20家民营上市公司的控制权由个人转变为央企或地方国资实际控制，仅2024年7月单月此类案例就超过10起。2024年接盘速度加快，异地收购成为主流模式，占比超过70%。

中国媒体2025年6月盘点2024年收购上市公司，有24家“国资收民营”、13家“国资收国资”，6家无实控人变更为国资，其中绝大部分都是地方国资出手。

今年7月有最新的两例。一是在引入四川省属国企——蜀道投资集团大股东半年后，四川天府银行部分股权被公开拍卖。多个民企股东境况不佳，相关股权被冻结。而初创元老、该行党委书记、董事长的黄光伟自2024年起已身在境外。

另一例，今年7月17日晚，作为曾经的“高端零食第一股”良品铺子发布公告称，公司控股股东宁波汉意创业投资合伙企业及其一致行动人宁波良品投资管理有限公司，拟向武汉长江国际贸易集团转让合计21%的公司股份，转让总价款10.46亿元。交易完成后，武汉市国资委将成为公司实际控制人，长江国贸（武汉金控全资子公司）将成为控股股东。

《中国企业家报》称，这一A股休闲食品行业首例地方国资控股案例，折射出民企转型困境与地方战略布局的深度交织。

2018年，中国媒体曾热报“国资驰援民企热度不减”，但2024年搜狐财经曾罕有质疑：“地方国资频频收购上市民企，功成之后何不身退？”报导认为这种做法有多个问题：